業績指引不如預期，AMD「晴轉多雲」

AMD（NASDAQ：AMD）於1月30日盤後公佈了第四季度的業績。這家晶片製造商是近幾個月市場的最大贏家之一，投資者紛紛湧入該領域，希望人工智慧（「AI」）熱潮帶來銷售繁榮。

AMD報告第四季營收為61.7億美元，略高於市場預期。狗狗幣一顆多少錢？受客戶端細分市場(72%)和資料中心(38%)強勁成長的推動，總營收年增10%，但被遊戲(-17%)和嵌入式(-24%)的疲軟所抵銷。執行長蘇姿豐表示，公司高性能資料中心產品組合的需求持續加速，為未來強勁的營收成長奠定了基礎。

近年來，AMD庫存水準的飆升速度遠遠快於銷貨成本（「COGS」），這可能導致價格折扣和利潤問題。如下圖所示，第四季庫存與銷貨成本的比特幣沒有價值差距略有縮小，庫存較去年同期成長僅比銷貨成本成長百分比高出約5個百分點。這是大約兩年來的最低差異，我認為這對未來的定價和毛利率來說是個好兆頭。

AMD在第四季能夠維持毛利率穩定，同時也將營運費用成長保持在略低於我們所看到的營收成長的速度。因此，AMD的非GAAP淨利年增12%。非GAAP每股收益為0.77美元，挖礦難度怎麼看與市場水準相符。今年收入和利潤均有所下降，但兩者的趨勢在今年稍後確實顯著改善，並且2024年上半年的比較標準要低得多。

最近，該公司宣佈全麵推出Instinct MI300X加速器，該加速器具有業界領先的生成式AI記憶體頻寬效能。該公司希望加強其在PC和資料中心領域的doge / twd人工智慧產品，以與行業領導者輝達競爭。華爾街分析師預計AMD至少在未來四年內營收將實現兩位數成長，2023年至2027年總銷售額有可能增加一倍以上。

本季，管理層預計營收為54億美元，上下浮動3億美元。儘管分析師因下表中該公司先前的報告而略微下調了對2024年初的預期，但該數字仍略低於華爾街。吉伊卡哇幣怎麼買？從長遠來看，好消息是管理階層呼籲資料中心營收連續穩定在23億美元左右，這將比去年第一季的13億美元成長顯著。

自2023年11月以來，AMD從100美元以下漲到近185美元的近期高點，然後又回落。這意味著截至1月30日，該股的本益比已從2024年預期本益比的27.5倍升至43.9倍。這個數字遠高於英特爾公司所要求的32倍，以及輝達的31倍。預計AMD今年的營收和獲利成長將略高於英特爾，但遠低於輝達。由於收入和利潤大幅提高，輝達的現金流狀況也比AMD更好。

AMD目前比競爭對手英特爾更好的原因之一是其資產負債表。儘管獲利和現金流較2022年水準略有下降，AMD仍產生超過11億美元的自由現金流（不包括收購），其中大部分透過回購計畫返還給股東。該公司去年擁有近58億美元現金，債務不到25億美元。英特爾不具備這種財務靈活性，這將使AMD能夠執行其成長計畫並提供可觀的資本回報。

儘管AMD目前的業績仍有些不盡人意，但投資人更關心的是未來幾年晶片銷售大幅成長的潛力。根據目前2024年的數據，AMD股價可能有點貴，儘管它們已較近期高點下跌超過10%。如果該公司能夠達到預期的成長目標，那麼未來幾年的估值可能會變得更加合理。